华尔街的算力焦虑

甲骨文在年度财报里主动披露风险警告之际, 市场立马一片哗然, 这家传统数据库巨头于AI算力竞赛中押注了数千亿美元, 不过却罕见地承认倘若核心大客户违约, 那些高度定制化的数据中心将会面临搁置风险, 数据表明, 甲骨文股价在6月份剧跌35%, 跌幅在整个科技行业中领先, 投资者开始产生质疑, 这场豪赌是不是会变成难以脱身的资产负担。

分析师表明, 甲骨文当下的资本支出已然远远超越了历史水准, 该公司2025财年的资本开支预估会超过400亿美元, 然而全年营收仅仅大概500亿美元, 这样的杠杆式扩张在AI需求爆发阶段看上去似乎合乎情理, 可是一旦市场增速变缓, 高昂的折旧费用将会直接对利润进行侵蚀。

星际之门合约的隐忧

大众普遍觉得, 和甲骨文签订价值3000亿美元“星际之门”合约的恰恰是OpenAI, 这份为期十年的云算力协议被当作甲骨文转型的关键支撑, 可是, OpenAI当下依旧处于巨额亏损状况, 预测2025年亏损会超过400亿美元, 要是其融资能力或者商业变现出现状况, 这份天价合约也许会陷入履约难题。

甲骨文于财报里清晰表明, 那些算力设施具备高度定制化特性, 于短时间之内难以实施改造或者进行转租之举。这便意味着, 一旦OpenAI没能按时偿付账单, 甲骨文将会面临需数年方可消化的闲置产能状况。如此这般的风险暴露程度, 在科技巨头范畴内着实少见, 这也对为何市场反应如此剧烈做出了解释。

定制化设施的转租困境

普通写字楼或者仓储设施与之不同, AI数据中心存有大量专用GPU服务器、液冷系统以及专用电力设备, 甲骨文因满足大客户需求采购了超10万块英伟达H100芯片, 这些设备一旦闲置, 转售价值会大幅降低, 行业数据表明, 二手AI芯片市场的交易价格通常仅是新品的60%至70%。

更麻烦的是, 这些数据中心的地理位置常常挨着大客户总部, 像得克萨斯州阿灵顿以及亚利桑那州凤凰城。要是转租给别的企业, 新客户也许得重新来布置线路、去调整冷却方案, 进而产生额外的改造成本。甲骨文在财报里承认, 在理想状况下转租极度困难, 资产搁置的风险切实存在。

巨头们的集体焦虑

甲骨文所面临的那种困境, 可不是单独出现的个例。彭博社所做的统计表明, 有微软、Meta等在内的六大科技巨头, 针对还没有完全建造完成的数据中心, 已经预先支付了高达8500亿美元的租金承诺。亚马逊AWS在2025年做出计划, 要投入980亿美元用来搞基础设施建设, 微软则承诺的是800亿美元。整个行业都在进行一种赌博, 赌的是AI的需求能够持续不断地爆发。

然而, 市场容忍度正处于下降态势。谷歌母公司阿尔phabet公布一季度资本开支超出预期后, 其股价在当日出现了下跌, 跌幅为7%。投资者不再盲目地去相信“先建设而后寻找客户”这样的策略, 而是要求有明确的投资回报时间表。科技行业普遍持有这样的观点, 即错失人工智能机遇比过度支出所带来的风险更大, 然而这种共识正受到财务数据的动摇。

算力需求的不确定性

当下, AI算力需求的确相当旺盛, 然而却存在着结构性风险, 企业级AI应用还没有大规模地普及开来, 多数公司依旧处于试验阶段, Gartner预测, 到2027年, 超过60%的AI项目将没办法进入生产环境, 这表明大量算力租约或许仅仅是短期测试需求, 而非长期稳定订单。

同时, AI芯片迭代的速度快得惊人, 英伟达打算在2026年推出Rubin架构, 其算力性能会相比H100提升数倍, 一旦新芯片上市, 老旧数据中心的租赁价值或许会陡然下降, 甲骨文要是不能及时去升级设施, 就会面临客户流失以及资产贬值这两重打击。

稳健与速度的平衡术

甲骨文首席执行官萨弗拉·卡茨于电话会上着重指出, 公司要想在云计算市场获取分量, 就务必维持激进的投资节奏, 当下甲骨文于云市场的份额仅仅占据大约3%, 与亚马逊、微软以及谷歌的差距甚远, 要是抓不住人工智能的窗口期, 公司极有可能会永远错失追赶的时机。

然而, 财务方面的专家给出建议, 甲骨文理应引入更多能够共同担负风险的合作伙伴。比如说, 和芯片制造厂商签订那种浮动定价的协议, 抑或是跟电力公司一同建设可再生能源项目以此来降低运营成本。与此同时, 该公司能够思考把部分数据中心的资产进行证券化, 把风险分散至资本市场。在速度以及稳健二者之间寻找到平衡点, 这会是甲骨文未来三年的核心考核题目。

阅读完这篇文章之后, 你觉得甲骨文究竟是应当持续加大对AI算力的投入力度, 还是应该放慢推进的节奏等候客户需求变得清晰明确? 欢迎于评论区域分享你的看法见解, 点个赞以便让更多的人参与到讨论当中。